橡胶底部已形成 回调仍试多

2019-11-07 10:10:05 来源:陆家嘴大宗商品论坛 作者:高宁 300494还有几个涨停板?

  近两周沪胶连续的强势增仓冲高,着实让市场有种转势上扬的感觉。在价格重新站回到12000点上方后,市场多空分歧也开始增大。长周期看,沪胶底部已经在反复巩固中形成,未来做多安全边际仍高于做空,鉴于反弹中市场矛盾分歧较大,我们坚持“买在分歧,卖在一致”的原则,回调仍试多。

  基本面底已经形成

  从供需平衡表来看,橡胶仍然处于供过于求的态势中,并且价格结构也是远期升水的结构,这就表明橡胶长期处于一个远期价格高于近期,供应体量难以有效去化的阶段。但是从供需平衡的走势来看,新增产量已经处于低速,而需求量则处于慢速增长(主要是全球经济低迷)。则后市供需平衡表有望向着平衡转变,同样也会改变月间的价差结构。

  【陆家嘴大宗商品论坛◎高宁专栏】橡胶底部已形成,回调仍试多。

  数据来源:IRSG,招金期货研发中心

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  数据来源:ANRPC,招金期货研发中心

  以最大的橡胶主产国泰国为例,随着新增种植面积的降低和总种植面积达到阶段高点,橡胶的价格已经处于低位。当前的价格对于刺激新增产已经缺乏驱动。并且随着泰国、印尼、马来等主产国的经济发展水平的提高,橡胶作为基础农业的发展空间将受限,因此我们也看到,龙头主产国在减产,而新兴主产国产量增长较快。

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  基于今年1-9月份主产国出口数据和中国进口数据,对今年全年的进出口情况预测如上表。年内泰国和印尼的出口量预计同比下跌,中国进口量下跌。平衡差有小幅下降。可见年内中国橡胶需求下降是事实,泰国、印尼的产量下降也是事实,整体供需呈现紧平衡。但这也同样表明,橡胶的供需结构已经在走向平衡,价值已经在底部确认。

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  数据来源:ANRPC,招金期货研发中心

  从基差和跨月价差角度来看,今年的价差水平是显著低于往年的。可见远期对于近月或者现货的升水已经较低,相应的期货的下跌空间已经有限。并且如果市场有显著的利多变化的话,那在低价差水平下,期货或远月价格的涨幅可能会更大,因为低升水结构下,远月价格有被低估的可能性。由此可见,橡胶的基本面底已经形成,往往在外围因素的联动刺激下,出现资金流入多是为了配置价值洼地。

  低位有分歧,做多安全边际更高

  沪胶到了当前的位置,12000点上方又成了多空密集争夺的区域。从现实的基本面状况来看,下游需求依然是对行情上涨的最大掣肘。

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  数据来源:wind,招金期货研发中心

  以天胶最大的下游汽车来看,自去年7月以来,汽车产量增速进入到负增长,而天胶价格也基本处于低位震荡。天胶价格大幅上涨,与汽车产量高增长带来的橡胶需求密切相关。当前中国汽车行业已经进入到调整期,因此汽车消费的增长,还需要宏观经济的整体配合,和社会增量需求的挖掘。

  并且上文我们也看到了,虽然橡胶供应量增长边际已经很小了,但整体产能仍在高位。而需求量受宏观经济周期的影响非常大。目前国内的宏观经济状况就出现较大的判断分歧,但是有一点是可以肯定的,那就是:经济下行压力是很大的,发展问题是很多的,但稳定经济增长的目标是不变的。接下来要相信高层的经济政策,宏观政策的利好,仍然对橡胶行情有较大的正向刺激作用。

  在市场有分歧的时候,而商品的价格在价值洼地,那么就在有分歧的时候买入,当出现市场一致性看多,如一根阳线改三观,那就不建议追多,甚至最好卖出。在出现分歧时,依据基本面多空筹码来判断,进行买入操作;市场情绪和观点一致时,及时卖出。

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  回到橡胶盘面上来,价格已经在低位,对于基本面利空已经包含在价格中了,那么下跌空间能有多大呢?除非经济发生重大危机,否则很难看到有驱动向下的力量了。当然在短线价格博弈中,冲高难免会出现技术调整和套利盘加仓等导致回落的因素。但是从长期结构上来看,显然上方空间是要大于下方空间的。不过现在做多的驱动并没有很强,所以不要想象滔滔大牛市,而是越低越买比较安全。

  01和05的逻辑分析

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  风险提示:中美谈判的短期风向,宏观经济下降的压力,产区气候变化

  

关键词阅读:橡胶

责任编辑:窦晓芸
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